星空体育在线网页:COMMUNE幻师冲刺港股：餐酒吧龙头的扩张隐忧与商场检测

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  2026年1月9日，港交所发表极物思想有限公司（COMMUNE幻师）招股书，中金公司、中银世界担任联席保荐人。这家以“日餐夜酒”形式出名的连锁餐酒吧品牌正式叩响长时间资金商场大门。

  招股书显现，到2025年9月30日，COMMUNE幻师在全国40个城市运营112家直营门店，其间109家以自有品牌运营。2023-2024年，公司营收从8.45亿元增至10.74亿元，2025年前三季度营收达8.72亿元，同比增加14.2%。但增加数据的背面，盈余才能却呈现动摇：2024年经调整净利润同比下降10.6%至6620万元，虽然2025年前三季度回升至7860万元，但全体净利率仍徜徉在6%-9%区间。更需求咱们来重视的是本钱压力，2025年前三季度，餐厅雇员福利开支及人力服务费用达2.43亿元，同比增速21%，显着高于同期14.19%的营收增速。

  一起，COMMUNE幻师的扩张战略正阅历要害转向。招股书发表，其中心一线城市同店出售额已接连负增加，2024年及2025年前九个月同店出售增加率均处于负值区间。别的，招股书显现，三线城市门店日均出售额仅为一线城市的一半，日均坪效更是低至1/3。

  虽然COMMUNE幻师经过全时段运营（掩盖早午饭至夜酒场景）和“餐+酒”复合业态构建差异化定位，但其品牌护城河正遭受多方冲击。一方面，海底捞、湊湊等餐饮巨子跨界试水小酒馆事务，点都德、魏家凉皮等区域龙头也纷繁入局；另一方面，Bistro（休闲小饭馆）形式的鼓起进一步含糊品类鸿沟，云贵川Bistro、江西菜小酒馆等经过特色菜品与气氛营建招引年青客群。招股书显现，公司会员消费占比虽继续提高，但2024年各线年均呈现显着下降。

  据招股书，此次IPO征集资金将大多数都用在门店扩张、数字化建造、产品研发、品牌营销及弥补运用资金。COMMUNE幻师方案三年内新增105-135家门店，完成规划翻倍。但其能否在扩张中坚持盈余质量，怎么样应对低线城市“面子感”与性价比的两层需求，或许是商场更为重视的问题。

  作为行业龙头，COMMUNE幻师的上市进程或将加快餐酒吧商场集中度提高。但是，在“微醺经济”欣欣向荣的背面，怎么平衡规划与功率、差异化与可仿制性，仍是一切玩家有必要答复的出题。关于COMMUNE幻师而言，冲刺“餐酒吧榜首股”仅仅一个起点。